Клуб бухгалтеров Buh-info.ee :: Бухгалтер бухгалтеру::
Добро пожаловать на сайт 'Клуб бухгалтеров Buh-info.ee' Нажмите
  Войти/Создать логин
В начало Обсуждения Файлы Ссылки FAQ О нас
Пользователь
 



 


Все еще не зарегистрировались? Регистрация сделает комфортными Ваши посещения этого сайта, предоставит доступ ко многим дополнительным сервисам и настройкам, которые для анонимного пользователя недоступны.

Главное меню
· В начало

· Форумы
· Ссылки
· Файлы
· FAQ - ЧаВо
· Обзоры
· Юмор
· Объявления
· Калькулятор
· Рассылка
· [Facebook]


Поиск по сайту



Необходимое
KMKR
VAT
Регистр деят.
Ком.регистр
Пенс.страхование
Swedbank
SEB
Поиск информации
Эст-рус-эст словари
Налоги по з/п
Вал.курсы ЕЦБ

Сейчас на сайте
У нас 74 гостей и 0 зарегистрированных онлайн.

Вы - анонимный пользователь.


Новости
· Статьи
· Статьи по темам

· Новости
· Новости по темам
· Архив новостей

Сайт
· Топ 10
· Обратная связь
· Посоветуй другу
· Статистика 1
· Статистика 2

Последние обсуждения

7 последних тем:
· Поздравляем С Днём Рождения Юлю ( kriston) !
top
17 Авг, 2018 г. - 17:15
· Расходы на спорт
mario
17 Авг, 2018 г. - 08:41
· Обучение члена правления
Gallana
16 Авг, 2018 г. - 19:25
· Неденежный вклад в паевый капитал.
Alik
15 Авг, 2018 г. - 15:30
· е-счета
murzik
15 Авг, 2018 г. - 13:35
· Диги-услуга и MOSS
Tolstik
15 Авг, 2018 г. - 08:40
· Нсо в грузоперевозках
Lena372
15 Авг, 2018 г. - 02:33

Orphus
Система Orphus

Бух-Чат
Тип: Обычный
Курилка
On-line: 0 человек

Сборы
Монетизация благодарностей



Ханс-Йорг Рудлофф: Доллар останется самой главной валютой в мире

(2747 всего слов в этом тексте)
(3235 просмотров)   Версия для печати

РБК Интервью с председателем совета директоров Barclays Capital Хансом-Йоргом Рудлоффом (Hans-Joerg Rudloff) о последних событиях на мировых финансовых рынках и их влиянии на Россию

 
Председатель совета директоров Barclays Capital Ханс-Йорг Рудлофф

Г-н Рудлофф, всех очень волнует, что сейчас происходит в системе мировых финансов? Почему так затянулось падение рынков? Не означает ли это начало глобального кризиса?

На этот вопрос не ответишь в двух словах. Нельзя понять сегодняшние проблемы, не обратившись в прошлое и не оценив глубины тех глобальных экономических и геополитических изменений, которые произошли за два последних десятилетия.
Более десяти лет, с начала 90-х гг., западный мир жил без крупных финансовых потрясений. Отчасти он обязан этому тем реформам, которые стали проводить, придя к власти, Рональд Рейган в США и Маргарет Тэтчер в Англии. Оба лидера начали воплощать схожие принципы - либерализация, дерегулирование, расширение частной собственности, конкуренция. Вспомните, в 1980-е годы в Западной Европе 50% экономики было или в государственной собственности, или под контролем государства, или в режиме постоянного государственного регулирования. Это не позволяло свободно ввести бизнес.
Реформы Рональда Рейгана и Маргарет Тэтчер дали другую экономическую модель - либерализованную, менее зарегулированную, конкурентную. Это преобразило целые сектора экономики. Например, авиацию, телекоммуникации. И везде развитие шло по схожему пути - возникновение конкуренции и снижение цен. Экономика стала более эффективной. В то же время, благодаря конкуренции, внедрялись новые идеи в развитие бизнеса. То есть движение непрерывно шло вверх.
С другой стороны, в 89-90 гг. произошел крах советского строя. Во-первых, это событие привело к тому, что на рынке появились новые ресурсы. Около 4 млрд человек присоединились к рыночной экономике, потому что в бывших коммунистических странах власти пошли по тому же пути реформ: либерализация, приватизация, уменьшение государственного контроля, создание частной собственности. Не было никаких ограничений на наращивание благосостояния.
Во-вторых, произошло колоссальное сокращение затрат на военные нужды. Так называемый "мирный дивиденд" составил 400 млрд долл. - эти деньги были использованы на более благородные цели. Так в мире возник колоссальный оптимизм.
В Америке это ощутили раньше других. Вспомните, во время войны в Персидском заливе Россия и США действовали сообща - не в военных действиях, а в плане поддержки друг друга. Оказалось, что американские военные силы могли перемещаться по всему миру без ограничений, во благо защиты нашей экономической модели.
Это породило колоссальный энтузиазм. Миллионы бизнесов были созданы в те времена. Люди занимали деньги, инвестировали, удалось победить инфляцию. Благодаря инвестициям, мы достигли больших высот в области технологий, научной деятельности. И все мы были уверены: то, что мы делаем, мы делаем правильно. Демократия, капитализм, возможность инвестировать деньги в различные страны, технологический бум.
Возникла новая экономика. И сам термин "новая экономика" означает, что мы вступаем в новую эру. Рынки постепенно двигались вверх. Все говорили: "Вы не можете дальше двигаться вверх, Ваша оценка и так слишком высока". Но консультанты, например, говорили: "Нет, мы будем двигаться вверх, потому что каждый год наши доходы многократно возрастают".
Как Вы знаете, этот процесс остановился в 2000 г. Сложно сказать, почему это произошло, но в какой-то момент все стало двигаться вниз. Вообще-то, это не ново в истории. Помните, как в позапрошлом веке основывались железнодорожные компании? Инвесторы вкладывали сумасшедшие деньги в железные дороги, это тоже была "новая" экономика, но, в конце концов, возник кризис, и почти все обанкротились. Следующим шагом была электрификация городов. Все инвестировали в электричество - и все обанкротились в конечном счете. Автомобильный бум. В Америке в 1920-е годы были сотни автомобильных компаний, а сегодня их осталось 5-10, остальные обанкротились или были поглощены конкурентами.
Так и в 2000 г. инвесторы внезапно задумались, может быть, новая экономика не такая уж новая, как мы думали? Может быть, Интернет и дает выигрыш в скорости перед телеграммой, но одного этого недостаточно. Мы знаем, что линии электропередач не приносят большие деньги, но чем линии передач данных принципиально отличаются от них? Чем больше вопросов, тем меньше поводов для вложения средств в акции. Все это в конечном итоге развернуло фондовый рынок.

Движение вниз, однако, продолжается больше двух лет, это слишком долго для простой коррекции, Вы не находите?

Сначала это была техническая коррекция, но теперь это более фундаментальное движение. Во-первых, в Америке изменилось правительство. От прогрессивной, ориентированной на деньги Уолл-стрит демократической партии власть перешла к республиканцам. У нас стало очень консервативное правительство. Американцы стали очень заботиться об этике, религии, традиционных ценностях.
Изменилось отношение к финансам и бизнесу. Вы когда-нибудь смотрели вестерн? Его герой - сильный, прямолинейный, красивый американец, всегда борец за справедливость, а все бизнесмены - они не такие в общем представлении. Президент Джорж Буш как раз представляет такие вот традиционные американские ценности. И президентская администрация стала очень консервативной. А это означает - никакой поддержки финансовому рынку, ненависть к финансовым спекулянтам, нелюбовь к банкирам, торговцам, различным агентам. Теперь всем нравятся люди, которые производят что-то, производят стоимость, делают какие-то "полезные" вещи, а не оперируют на рынках.
Во-вторых, случилась трагедия 11 сентября. Это было большим шоком для Америки. Я думаю, что те, кто не живут в США, не могут понять, какое потрясение испытали американцы. Америка всегда верила, что ее невозможно атаковать, что она неуязвима. Но террористы атаковали американскую столицу, атаковали Нью-Йорк. Почти четыре тысячи человек погибли, почти все они были гражданскими. Вы только подумайте, в Перл-Харборе, а это считалось самой крупной катастрофой, было только 1400 человек, военнослужащих. Так одна из основных вер любого американца - это вера в безопасность - была разрушена.
И не только она. Америка всегда была религиозной и верила своим проповедникам. Но возникли сотни скандалов. Священников обвинили в педофилии. Так пала вторая вера американцев.
Америка верила Уолл-стрит, банкирам, аналитикам, биржевикам. И вот рядовые инвесторы выяснили, что их обманули. Аналитики внутри банка говорили, что такая-то компания - полное барахло, но клиентам советовали: "Это хорошая компания". А еще были проплаченные советы. Теперь инвесторы им не верят.
Америка верила в свои компании, верила председателям правления. Америка хорошо вознаграждала их и рассчитывала на их честность. В 1980-е гг. среднестатистический председатель правления компании зарабатывал в 40 раз больше, чем его подчиненный, а сегодня эта разница - 350 раз. И вдруг Америка столкнулась с манипуляциями финансовыми отчетами. Это ужасно для инвестиций, если не знаешь, можно ли доверять цифрам в балансе.
Наконец, Америка верила в свою юридическую систему, в систему контроля, в полицию. Но на самом деле люди, которые осуществляли функции контроля, действовали неэффективно.
Словом, не живя в Америке, трудно понять, какой шок испытали американцы. Все, во что они верили, или исчезло, или поставлено под сомнение. Для них весь мир меняется. Финансовые рынки не могут не реагировать на это. И так как мироощущение становится более пессимистичным, цены падают. Вот что происходит сейчас.
Иными словами, доверие к финансовым системам сейчас находится под вопросом, во многом оно утеряно. Все, кто хочет инвестировать свои деньги, смотрят на финансовые институты с очень скептических позиций. Они не берут в расчет будущее, только сегодняшние денежные потоки играют какую-то роль. Сама система рыночной оценки меняется. Инвесторы не хотят платить за будущие доходы. Они только хотят оплачивать сегодняшние. Например, мы сейчас готовы оплачивать в 10-кратном размере чистый доход, а не, как раньше, в 20-кратном...
Америка стоит на распутье. Сейчас мы должны посмотреть в будущее и выбрать: или это период объединения, когда мы делаем паузу, реорганизуемся, реструктурируемся и потом продолжаем движение вверх, исповедуя такие ценности, как честность, этика, трудолюбие, скромность, либо произошедший откат настолько велик, что у нас впереди только период реставрации. Никто этого не хочет, разумеется.

Как долго еще может продлиться снижение рынков в США?

Никто не может предсказать это с уверенностью. Я не знаю, насколько глубоко еще может упасть рынок. Все говорит, что снижение - это долгосрочный тренд. Некоторые эксперты предсказывают, что индекс Доу-Джонса может упасть до 4000 пунктов, что означает падение еще наполовину. Это тот уровень, на котором мы находились в 1993-94 гг. Это колоссальные потери, разрушение экономических ценностей.

Но я лично не думаю, что рынок пойдет так далеко вниз. Да, сейчас мы столкнулись с кризисом, но это кризис в умах людей, а не в экономике. И это не крах капиталистической модели. Я полагаю, что рано или поздно все сегодняшние проблемы будут устранены и наша система станет более здоровой. У нас достаточно сил, чтобы убедить весь мир в том, что, хотя мы допустили ошибки, сама система правильная. И это поможет вернуть доверие людей.

Особенностью нынешнего кризиса является то, что он развивается синхронно и почти повсеместно. Падение мы видим не только в США, но и в Европе, Японии, на развивающихся рынках. Чем это можно объяснить?

Тому есть несколько причин. Во-первых, те геополитические изменения, о которых я говорил, влияли на рынки повсеместно. В 90-е гг. оптимизм был повсюду: Италия, Корея, Аргентина - во всех странах люди инвестировали деньги в сумасшедших количествах. Теперь маятник качнулся в обратную сторону.

Во-вторых, то, что происходит в Америке, влияет на весь остальной мир. Падение рынков в США принесло колоссальные потери, разрушило целые состояния.

Первыми сокращаются наиболее рискованные инвестиции - в технологии, в развивающиеся рынки. Время мечтаний прошло. Сегодня никто не инвестирует в Аргентину, Перу, Эквадор, Бразилию, Мексику. Наоборот, все деньги забирают оттуда, и в результате у этих стран нет возможности оплатить свои долги. Экономики разрушаются, как в Аргентине, и это означает, что все, кто инвестировал в эти страны, потеряли свои вложения. А с любой потерей мы теряем веру в то, что мы могли бы еще сделать.

Одни называют сегодняшний кризис самым серьезным с 1970-х гг., другие идут еще дальше и вспоминают Великую Депрессию. А какова Ваша оценка сегодняшних событий?

Если мы столкнемся с масштабным дефицитом инвестиций, это отбросит нас назад, в 30-е годы прошлого века. Я думаю, Вы помните, что происходило тогда. Рост безработицы. Низкий объем международной торговли. Торжество популизма в политике. Это очень опасно. До 1929 г. нацисты в Германии не получали больше 10% голосов на выборах. А когда к 1932 г. число безработных выросло до 9 млн, нацисты получили 30%, а коммунисты - 25%. Просто потому, что народ жаждал перемен.

Но я думаю, что сегодня мы теснее организованы и лучше, чем раньше, понимаем экономические механизмы. У нас крепче взаимосвязь между национальными правительствами. У нас есть международные финансовые институты, такие как ОЭСР и МВФ, способные ослаблять воздействие экономических кризисов на мировую финансовую систему. Я думаю, повторения 1930-х гг. не будет.

Не кажется ли Вам, что нынешний кризис ставит под сомнение господство доллара?

У меня нет никаких сомнений в том, что доллар останется самой главной валютой в мире. Америка далеко впереди других стран и с точки зрения экономики, и как военная держава. Америка заняла место античного Рима. Поэтому американская валюта останется главной. Я думаю, что 50-60% мира будет использовать доллары в международной торговле и осуществлять инвестиции в долларах. На данный момент 68% всех сбережений - это долларовые сбережения.

Но евро - с технической точки зрения - очень привлекательная валюта. В Европе, в отличие от США, активный платежный баланс. В еврозоне низкая инфляция, мощная промышленность, огромные сбережения.

Итак, технически евро - очень сильная валюта. А с точки зрения политики или военной мощи - слабая. Процесс принятия решений в Европе, политических, экономических и т.п., слишком сложен. Дюжина правительств означает, что всегда приходится искать компромисс между странами. Это не так, как в Америке, где решения принимаются очень быстро. В Европе же по любому вопросу проводятся длительные переговоры, ищется консенсус. Консенсус - это прекрасно, но его поиски порой затягиваются. В результате мы имеем долгие дискуссии, плохие компромиссы, отсутствие политической воли.

Исчезнет ли евро? Я думаю, нет. Слишком поздно. Евро может исчезнуть только, если случится самое худшее - кризис, дезинтеграция, протекционизм. Если Европа распадется на куски в результате революций или войн. Я не думаю, что так случится. Мы усиленно работали почти 50 лет, чтобы исцелить раны Второй мировой войны, создать свободу передвижений по единой Европе, единую валюту. Я просто не могу представить, что мы сможем вернуться так далеко назад.

Евро - это не просто денежная единица. Евро - это символ интеграции, демократии, единства, кооперации. У него очень большая символическая стоимость, а не только монетарная.

Итак, доллар есть и будет крупнейшей валютой в мире. А евро однозначно останется на втором месте. У него нет других шансов. Что бы ни происходило на рынках сейчас, сила и важность Америки сохраняются. Когда говорит американский президент, весь мир обращается в слух. Когда выступает, например, Жак Ширак (президент Франции - авт.), его мало кто слышит.

Когда Вы говорили о кризисах на развивающихся рынках, Вы не упомянули Россию. Действительно, наша страна смотрится очень достойно на фоне Аргентины, Бразилии, Турции. Чем Вы это объясняете?

Российский рынок слишком маленький. Очень мало иностранных инвестиций. Кризис 1998 г. заставил множество иностранных инвесторов уйти из России, и лишь немногие из них вернулись. Возвращаются средства в промышленность, в нефтяной бизнес. Это долгосрочные инвестиции, они стабильны по своей сути. Они не подвержены краткосрочным конъюнктурным колебаниям. И это тоже стабилизирующий фактор.

В российском инвестиционном сообществе распространено убеждение, что акции наших компаний сильно недооценены. Разделяете ли Вы эту точку зрения?

Нет, это не так. Рынок дает справедливую цену. На самом деле нет универсального критерия, который говорил бы, что стоимость акций слишком высока или слишком низка. Такие показатели, как P/E, - не более чем условность.

Давайте представим, что Россия - это страна с закрытой экономикой. Иностранных инвестиций нет. Тогда стоимость акций будет определяться уровнем сбережений в экономике. Он у России очень низкий. То есть это западные деньги толкают российские акции наверх. Но деньги иностранных инвесторов приходят и уходят.

Итак, стоимость российских акций очень сильно зависит от денег западных инвесторов. От нестабильных денег. И если начнется отток инвестиций с российского рынка, никто не сможет утверждать, что акции недооценены. Напротив, всем покажется, что они переоценены.

Сейчас судьба курсов всех акций во всем мире зависит от Уолл-стрит. До тех пор пока там падение не прекратится, мировые рынки также будут падать. Россия тоже может пострадать от этого, такой риск сохраняется.

Что мешает иностранным компаниям активнее инвестировать в Россию?

Главная проблема не в России. Сейчас наблюдается дефицит инвестиций. Компании потеряли очень много денег, они сокращают свои капиталовложения повсеместно. Это не имеет никакого отношения к России. Вчера у меня была встреча с одним крупным инвестором, и мы говорили о том, что сейчас не Россия влияет на мировой рынок, а наоборот, мировой рынок влияет на Россию. На данный момент Россия теряет из-за проблем, которые происходят в мире, а не мир страдает от России.

Когда ситуация в мире хорошая, все инвестируют деньги охотно. Но сейчас, когда инвесторы теряют и теряют свои вложения, всех больше волнует, как сберечь, а не как приумножить средства. Все стараются быть аккуратными и прячут свои деньги под кровать. Так что препятствий к инвестициям в Россию нет. Есть лишь отсутствие средств.

Вашему президенту Владимиру Путину удалось сделать многое, чтобы вернуть доверие к России. Он энергично проводит реформы. Он добился стабильности. Чем более стабильной будет российская экономика, чем более спокойной политическая жизнь, тем более охотно люди станут инвестировать в Россию.

Если говорить о российских проблемах, самой главной является бюрократия. У вас все забюрократизировано. На Западе все очень нетерпеливые, такой ритм жизни. Все решения принимаются быстро. А когда мне приходится заполнять 10-20 страниц, чтобы установить на крыше телевизионную антенну, это очень раздражает. Никто не хочет тратить много времени на такую ерунду. Бюрократия тормозит бизнес, все инвесторы это знают.

Не так беспокоит мафия, не так беспокоит несовершенство законов, всех волнует повседневная жизнь. А она в России очень сложна, очень бюрократична.

Россия может привлекать инвестиции и выходя на западные рынки капитала. Как Вы считаете, насколько удачным может оказаться первый после кризиса российский еврооблигационный заем?

Очень удачным. К этому займу есть большой интерес. Премьер-министр России Михаил Касьянов известен на Западе. Он занимался реструктуризацией облигаций Минфина, реструктуризацией долгов Лондонскому клубу. Он очень хорошо знает рынок, и он очень правильно поступил, что не выступал с займами в течение трех-четырех лет. Сейчас России гораздо больше доверяют.

Сейчас все видят не только президента Владимира Путина. Все видят, что у России очень грамотный премьер-министр, очень грамотный министр финансов. Центральный банк действует очень успешно. Он сократил уровень инфляции, накопил золотовалютные резервы. Это производит очень хорошее впечатление. Вашему правительству доверяют, и ему будет легко разместить евробонды.

И западных инвесторов не волнует, что в 2003 г. России придется очень много выплатить по внешним долгам?

Нет, это не должно стать для вас проблемой. У России значительный объем доходов от экспорта. Вы экспортируете нефть, газ, металлы, стоимость этих товаров не должна упасть значительно.

Центробанк накопил значительный объем золотовалютных резервов, бюджет исполняется без дефицита. Ваша проблема не внешний долг, а отток капитала. Колоссальные средства уходят из России, а не инвестируются внутри нее. Если вам удастся добиться того, чтобы деньги оставались в стране, работали на подъем экономики, вы быстро станете богатой страной. Но для этого нужны дальнейшие реформы - либерализация, дебюрократизация, сокращение доли государства. Я думаю, вы не свернете с этого пути.

http://www.rbc.ru
  

[ Обратно к Финансы | Индекс разделов ]

© 2001-2015 Data Service OÜ
Яндекс.Метрика